2+中国未来房价、股价、汇率的走势分析+23211231+孙悦心

孙悦心

前两周选修《宏观经济学》，上课期间整理统计局、央行、海关总署等近十年相关数据做了一份简要的中国宏观经济描述分析包括固定资产投资、房地产市场核心指标、货币供给、国际收支与外资情况等。结合分析如下，如有理解有误之处敬请老师包涵。

一、房地产趋势分析：短期企稳，中长期分化

1. 疫情后房屋新开工、施工和销售面积同比持续为负，反映房地产仍处在调整期。近年来待售面积逐步上升、中国房地产市场整体库存压力大（图表06）。
2. 不过2025年政策延续宽松基调，M0 M2整体保持正增长，另一线城市优化限购政策，房贷利率包括住房公积金贷款利率持续走低降低购房成本，叠加财政补贴等刺激措施，或将助于短期核心城市企稳。
3. 当前党的政策仍倾向“房住不炒”，图表05可以看到依靠房地产来促进中国经济高增长的时代已经过去，边际收益递减。房地产长期或从资产增值工具回归民生属性。不过核心城市核心地段依靠产业聚集和人口流入仍有增值空间。



二、股市趋势分析：产业+资金驱动，投资信心仍需振奋

1. 当前AI大模型加速落地（如DeepSeek）、东数西算、新能源、算力国产替代等产业驱动股市，尤其科技相关企业。
2. 现货币环境宽松，M2同比增速维持较高水平，利好股市流动性（图表12）。1年期存款利率已降至1.1%，资金从银行理财流向股。
3. 不过虽然社融稳定，但当前社融存量同比增速稳定下行，经济活动放缓，或启示大众投资和消费意愿需进一步刺激来推动股市（图表13）。



三、汇率趋势分析：中枢趋稳但仍存在变量

1. 图表08显示当前中国国际收支经常账户顺差依旧，出口坚挺。缓冲人民币贬值压力，为汇率提供支撑。
2. 图表07表示中国出口表现仍较强，尤其对东盟增长显著，东盟出口早已超越美国，巨大贸易顺差或可冲淡中美地缘政治带来的变量，支撑人民币。
3. 但美联储维持高利率导致利差倒挂，资本外流压力仍存；另外商直接投资数据波动明显（图表08），若持续回落或也将削弱人民币支撑力。
4. 最后乐观来讲，人民币国际化持续推进，人民币或将成为更多国家储备资产。