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古嘉韵:中国房价、股价、汇率走势——基于宏观经济分析

古嘉韵:中国房价、股价、汇率走势——基于宏观经济分析

目前的宏观经济有以下点:
1. 2019年,GDP增长大目标是稳6,多位经济学家预测今年GDP均在6-6.5之间;
2. 中美贸易战近期有回暖现象,中美已达成共识保持原来税率,暂不额外征收;
3. 19年3月最新信息,五年以上贷款利率4.90%,处于较低水平;
4. 3月10日上午,十三届全国人大二次会议新闻中心举行记者会,就“金融改革与发展”释放出的信息包括:货币政策维持稳健;降准还有一定空间,但空间缩小;去年货币政策一直在降低无风险利率,降低实际利率水平,主要指向小微民企融资成本较高问题;过去一年保持了人民币基本稳定,不会把汇率作为贸易摩擦的工具,金融市场开放根据改革开放时间表推进;社融下滑态势得到初步遏制;票据贴现支持实体经济;债市管控好违约强度,完善机制;
5. 从世界范围内看,美国18年的GDP为5.2,失业率处于10年以来的最低值;从1980年到2017年近40年间,世界经济平均增长速度只有3.5%,但从2016年开始,全球GDP平均增长已经超过3.5%,2017年是3.7%,2018年更高(准确数据未能查证),因此世界范围内主流国家的经济环境是乐观的(个别面临严重经济问题的国家除外);
6. 19年1月起,我国个人所得税实行累进税,并有多项减免内容;
7. 18年,基建投资失速过快,19年虽政府释放出有利信号,但预算内资金涨幅空间相对有限,地产资金紧张会拖累政府性基金收入,19年政府对基建投资的支持主要体现在政府专项债的扩张以及贷款有可能向基建倾斜,所以19年的基建预测会回暖,且提出的三大方向为:加快5G商用步伐,加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设,加大城际交通、物流、市政基础设施等投资力度,补齐农村基础设施和公共服务设施建设短板等。

综上:
1. 2019年经济虽有下行压力,经济结构持续有调整趋势,但基于全年GDP稳6+的主调,预测今年的经济大体上稳定,若有下行也是短期阶段性的表现,下半年或Q4经济形势会有好转,由于趋势是先抑后扬,有上升空间,整体投资机会也较好,关键是要选择进入的时机和投资内容;
2. 世界经济形势乐观,中美贸易战有变好趋势,预期出口回暖;
3. 财税政策促动消费,逐步加强消费在GDP中的比重,仍有较大空间,但短期内不会有跃进式的变好现象,效果相对滞后;
4. 货币政策暂时不会有重大变化,降准+降实际利率均表明会持续有一定市场流动性被释放,但并非大面积释放,汇率会相对稳定且中国金融市场不会短期内开放,社融止跌但需要一定时间回暖,小微民企和实体经济被多次提到,是重点支持的对象。综合起来,即持续有资金释放,资金使用成本较低,整体政策风向有利于中小企业,金融市场及汇率年内都是稳定的;
5. 基建止跌,仍需逐步回暖,三大方向是积极的投资可选项。

一、对于中国房价的分析
    从资金使用来看,目前五年以上贷款利率处于较低水平,资金使用上成本较低。虽受经济下行、房产税、调控政策等因素影响导致整体楼市降温,但基于软着陆的基调以及整体经济环境年内仍然较为稳定,基本可排除长中短期价格中大幅下行的可能性,特别是城镇化进程加快,一线及超一线城市未来增长空间仍然较大,三四五线城市有回落风险,但短期内不会大幅度下滑。
    预测若无政策松绑,年内房产税开始实施后将有一轮小幅下跌,可寻找投资机会,若有政策松绑,短期内回暖幅度有限,年内房产税实施后会有一轮小幅下跌,跌回到目前水平往下探一点。
    若股市大幅度上涨,资金会进入股市,也会让房价小幅下跌,而预估今年股市会有一轮上涨的行情,结合政策、房产税以及股市情况,可综合考虑投资时机,但评估目前进入房市的市场机会较好。

二、对于中国股价的分析
    18年及19年1月,A股探底,从整体来看,目前很多股票处于较便宜状态(即使经过2月末-3月初这一轮小牛市,大部分股票也还是很便宜),因此仍然具备中长期投资的价值。
    19年若整体经济平稳中回暖,且是先抑后扬,下半年或Q4有上升空间,则年初这一波回调后以及Q2若有探底,都是较好的进入机会,但由于大牛市一般会具备多重政策的宏观基础,而19年更多的是稳中求进,因此预计19年不会迎来大牛市,只会随着政策措施、有利形势及经济回暖等有一波小或者中牛市。
    由于目前股票较便宜,各行业口碑最好的企业,以及代表基建大方向的5G、人工智能、工业互联网、物联网、城际交通、物流、基础设施及这些模块的相关的板块,加上近年发展态势较好的生物医药,政策扶持的中小板块,均是较好的投资内容。

三、对于汇率走势的分析
    由于国内金融市场短期内不会大规模开放,以及对汇率的主调仍为稳定,预估19年汇率走势相对较稳,加上贸易战磋商结果向好,美国国内经济环境乐观,因此整体汇率走势预估平稳,不会有太大波动。
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