基金组合与股票组合推荐（19211977蒋依爽）

本帖最后由 shuang 于 2021-4-2 20:14 编辑

一、背景
朋友陈小姐，年龄27岁，有男朋友但未婚，月均收入（税后）2万元，每月约有一万元可以用来投资，对风险的承受能力为适中。目前存款30万元，希望能够在4年内存够100万元用于购置房产。

二、选择基金及基金管理人的逻辑
1、基金规模：最新披露当前的规模应在100亿以上，以保证其运作的稳定性及流动性；
2、产品存续时间需要超过5年，同一管理人运作时间至少需要3年，以检验基金管理人长期管理的水平；
3、选择基金产品时，要着重考虑基金管理人的风格和基金的持仓的集中度和相关性，做到风险分散；
4、由于陈小姐风险承受能力适中，因此需要控制产品的最大回撤，近年来，沪深300指数的最大回撤出现在2018年，为32.46%，因此，要求组合中基金产品的最大回撤需要小于30%。
5、单纯债券型基金的基本只能用作稳定波动的作用，收益较低，性价比较低，因此考虑“固收+”类型的基金产品作为稳健型资产的替代。

三、基金组合推荐

具体推荐理由：
1、各基金的表现。
  由于2015年市场波动极大，公募基金受限于投资范围和投资仓位的要求，以及只能投资于A股的特点，数据会存在较大的失真，在后续的数据测算中，以2016年1月1日开始作为测算周期（2016-1-1至2021-3-26）。在运作周期内，推荐基金组合的各基金的表现为：


注：卡玛比率=年化收益率/历史最大回撤
（1）中欧时代先锋A：长期收益表现优异，基金经理换手率较高达到150%以上，属于“滑头型基金经理”，但在每一轮市场中的调整速度是最快的，基本能够适应各种市场风格的变化，尤其是其修复2018年的最大回撤用时只有9个月，可以说是捕捉市场机会最强的基金经理人之一。
（2）汇添富消费行业混合：消费行业是长期来看的长牛行业，需要考虑针对行业进行配置，在同类消费基金的对比中，该基金的持仓相对分散，对白酒的持有集中度相对较低，但涨幅并不输其他消费类基金，证明其对于除白酒行业之外的消费板块也有充分的研究能力。
（3）兴全趋势投资混合：长跑牛基之一，其主要的特点是在牛市后期能够跟上涨幅，在波动时期回撤控制较好，同时兴全趋势策略是为数不多的，不靠白酒能够捕捉市场涨幅的基金，在2019年至今，一直重仓紫金矿业，体现其对企业基本面还有宏观流动性的研究能力。在近期该基金肉眼可见的进行了减仓操作，体现董成非基金经理对波动和风险的重视。
（4）广发稳健增长混合A：在对风险承受能力适中的客户进行规划时，需要考虑相对较为稳健的基金产品配置，在持仓比例适中保持在60%以下的混合型基金中，广发稳健增长的波动率控制再同类产品排名前20%，夏普比率前30%，因此作为本次组合中的稳健型产品配置。
（5）易方达裕丰回报债券：是债权类基金中非常特别的一款基金产品，其结构接近“固收+”，即一部分的债券基金仓位，用不到20%的股票进行收益增强，在过去运行的时间中，以13.04%的年化收益和5.57%的波动率，成为了同类产品的第一名，其基金经理张清华也是一位硕果累累的金牛基金经理。因此将该产品作为配置中的保守型的产品配置。
2、各基金之间的相关性

由于各产品的投资底层均为中国境内的资产，因此其相关性均高于0.7，但已经达成了一定程度上的风险分散。
3、推荐购买方式
假设在2016年年初，平均配置每只产品的话，可以得到如下历史收益曲线。从中可以看出该产品具有一定的收益获取能力及风险控制能力。

其主要表现如表所示：
      组合净值收益率年化收益最大回撤波动率
组合收益 2.03 142.56% 18.71% -16.82% 15.57
沪深300 1.351    35.13% 6.00% -32.46% 19.62
假设产品的管理能力可以延续，则在后续的投资中，陈小姐可以在第一笔将手中所有可投资金额平均买入，每个月新增的资金，以定投的形式平均参与到五只基金中。以该组合的年化收益率情况来看，基本能够匹配张小姐的风险承受能力和满足未来希望购置房产的需求。

三、股票组合推荐
根据价值投资的三个要点:好公司+低估值+安全边际=价值投资，选取以下五款股票。
1、恒力石化（600346）
公司业务：PTA（22%）、聚酯产品（13%）、化工品（56%）、成品油（8%）
目前公司已拥有2000万吨炼化一体化项目、以及150万吨乙烯炼化项目。具备了年产450万吨PX设计产能，PTA产能约1160万吨/年，全产业链进行布局。
2020年12月25日，公司旗下3.3万吨PBS项目顺利投产，将主要用于制造可降解塑料。项目的成功投产一方面意味着公司的PBS产能一跃成为全国前三，将大幅缓解我国PBS类生物可降解塑料供应紧张的问题，另一方面公司通过布局可降解塑料领域将有效丰富公司产品种类，且可依托现有聚酯业务，有效降低生产成本。
公司预计2021年底将新增500万吨PTA产能，预计为公司增厚利润约12亿元。项目达产后公司有望成为全球规模最大、成本最低的PTA供应商之一。
根据Valuego显示，目前公司股票价格低于估值，建议买入并长期持有。

2、水星家纺（603365）
水星家纺主要产品包括套件、被芯、枕芯等床上用品，并采用“品类品牌化”的方式组建品牌矩阵，以“水星”品牌为主，“百丽丝”品牌为辅。其中，就营收结构而言，套件和被子贡献主要营收，2019年套件营收占比为40.63%，被子营收占比为36.29%。
公司深度布局三四线城市，并积极推进线上渠道建设。线下渠道布局上，公司在广大三、四线城市构筑“网格布局”，在一、二线城市构筑“重点布局”，其中三四线城市贡献主要营收；线上方面，公司采取超前布局战略，在行业内最早进入天猫、京东、唯品会等电商平台，实现了各大网络销售渠道的全覆盖，2019年公司线上营收占比为40.6%。
渠道建设成效显现，公司业绩有望持续增长。为实现“线上线下相互融合，企业全链路数字化”，公司积极推进以线下实体门店为主体，以云店、天猫优品旗舰店为两翼的“一体两翼”新零售战略布局。同时，公司在2020 年疫情期间大力运营直播带货，集团董事长李来斌亲自主播数场，业绩斐然。目前，公司线上线下并重，渠道建设成效显现，有望促进公司业绩持续增长。
根据Valuego显示，目前公司股票价格低于估值，建议买入并长期持有。

3、三七互娱（002555）
三七互娱业绩持续保持高增长，2020年第二季度在多数同行业游戏公司业绩较第一季度有所下滑的情况下，三七互娱第二季度业绩仍维持高增，业绩大超市场预期。此外在推广方面，三七互娱正基于云游戏服务框架研发“即点即玩”的试玩型云游戏广告，与抖音正在内测的可直接从短视频界面进入游戏的云游戏功能相契合，有望抢占先机，进一步扩大市占率。
根据Valuego显示，目前公司股票价格低于估值，建议买入并长期持有。

4、牧原股份（002714）
公司管理层专业专注，实控人为秦英林夫妇，合计持股56.53%，股权集中。公司专注于生猪产业链垂直一体化布局，公司收入、净利、出栏量、产能近十年复合增速分别为47%、52%、39%、48%。公司低成本高速扩张源于：（1）企业家精神：对产业链深刻的理解+极致专注，坚定走出了独特的“自育肥”+“二元轮回杂交”繁育体系的牧原模式；（2）运营效率领先于行业：企业家精神、股权结构、决策机制、执行力共同决定的系统化作战能力大幅领先于行业。短期看，公司最大化享受本轮超级周期行业集中度提升红利，长期看，公司加速布局屠宰、零售，未来有望通过成本优势参与终端竞争，赚取品牌溢价。
根据Valuego显示，目前公司股票价格低于估值，建议买入并长期持有。

5、保利地产（600048）
保利地产业务以房地产投资开发为主，以综合服务与不动产金融为两翼，房地产业务贡献公司9成以上业绩。保利地产具有高周转率、融资成本低、拿地成本低、经营稳健、管理效益强等竞争优势。2009-2019年，保利营业收入年复合增速高达26%，归母净利润年复合增速也高达23%。未来虽然房地产增速不可避免的下行，但保利作为行业龙头，还将受益集中度持续提升，预计公司增速将持续超过行业。2009-2019年，公司平均ROE（净资产收益率）为19.22%，盈利能力非常强。
根据Valuego显示，目前公司股票价格低于估值，建议买入并长期持有。

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