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北京赛车可以赢吗

来源:广发香港

6月17日,阿里巴巴发布公告称,计划将普通股数量从现在的40亿股扩大至320亿股。声明表示,该计划将于7月15日在香港举行的年度股东大会上进行表决。如果获批,将在2020年7月15日前进行拆股。

1股拆成8股,再联系此前传出的“阿里拟二次赴港上市,并计划融资200亿美元”,有专业财经人士分析,此举或可印证阿里赴港上市猜想,且节奏在加快。阿里巴巴方面回应称,对市场传言不予置评。

业界认为,若阿里巴巴最终选择赴港上市,将助其拓宽融资渠道、提升灵活性及分散风险,亦有助推动港交所成为吸引新经济公司的上市地。

安永亚太区上市服务主管合伙人蔡伟荣表示,港股股份相较于美股小,散户投资者更倾向一手一手地买卖股票,阿里巴巴拆股后可成为配合香港投资者习惯的投资工具。除提升灵活性外,蔡伟荣认为,赴港上市亦能为阿里巴巴拓宽融资渠道、分散风险。港交所上市新规推行逾年,其赴港上市的制度障碍不再存在;而作为内地互联网“龙头”企业,阿里巴巴的公司业务与内需消费品直接相关,内地及香港存在大量对其已具备一定认知的投资者,相较于美股市场是显著优势。

投资银行亦对阿里巴巴赴港上市释出积极展望。花旗集团日前发布报告称,若阿里巴巴赴港上市,将推高港交所的日均成交量;若市场对阿里巴巴的兴趣与腾讯相若,港交所的日均成交量有望增加10%至15%。

摩根士丹利则认为,若阿里巴巴成功在港上市,或带动更多在美上市的中概股考虑来港上市,推动港交所成为吸引新经济公司的上市地。

现时在港交所上市的同股不同权公司,有望于今年年中被纳入“沪港通”及“深港通”。作为新经济公司的代表,若阿里巴巴最终来港上市,是否有机会被纳入?

德勤中国全国上市业务组联席主管合伙人欧振兴表示,若阿里巴巴选择来港作双重上市,被纳入港股通应无太大问题;若其选择以第二上市的形式来港上市,其主要监管机构仍为第一上市地美国纽交所,但按港股通现时规则,港交所亦需成为有关企业的主要监管机构,故阿里巴巴或未能符合相关要求。

但欧振兴同时指出,若阿里巴巴赴港上市后,其在港交所的年成交量能超过总成交量的55%,届时或有机会被定义为在港双重上市公司。

阿里巴巴赴港上市到底经历了什么?

其实早在2007年,阿里巴巴起家的B2B业务已在香港上市。随着市场的趋势,B2B业务发展到一定程度,必然遇到一些瓶颈。在经历了2011年的支付宝风波之后,阿里的B2B业务完成私有化并于2012年6月20日在港交所退市。

2014年9月19日,正式挂牌,发行价68美元,开盘价92.7美元,首日报收价93美元,至此阿里巴巴市值已超过2300亿美元。这是阿里巴巴第二次上市,不仅成为美股市场上第三大IPO(此前分别是VISA、Facebook、通用汽车),也一举成为全球市值排名第二的互联网公司,仅次于谷歌;超过中国工商银行,成为市值仅次于中国移动的中国市值第二大公司。

时隔6年,阿里终于可以“回家”了。此次阿里有望赴港上市主要得益于,去年4月港交所出台的25年以来最具颠覆性的改革方案。“阿里赴港”必将成为香港IPO历史上一个具有标志性意义的里程碑。

那么,为何独角兽纷纷选择在香港上市呢?

揭秘香港资本市场

首先,我们先来了解一下,香港资本市场到底是什么情况?

香港资本市场是指由本地和境外机构在香港发行以港元或外币为面值的债券并进行交易的市场,最主要的交易场所为香港交易所。

香港交易所,全称“香港交易及结算所有限公司”(Hong Kong Exchanges and Clearing Limited,英文简称HKEx),是香港证券及衍生工具交易市场的营运者兼前线监管机构,与香港证券及期货实务监察委员会一起监管上市发行人,并执行上市、交易及结算规则。

香港证券交易所包含主办市场和GEM创业板(Growth Enterprise Market)市场,成立于1866年,是全球一大主要交易所集团。港交所2018年全年接受的上市申请企业超过250家,共有206家公司实现了IPO,同比增加23%。另外还有3只新股以介绍的形式登陆港股,无论是上市家数还是募资金额,香港均夺得冠军。

2018年港股IPO企业总计募资2878.8亿港元,较上年1436亿港元同比增加100.5%。但是,2018年港股破发率70.4%,港股206只IPO新股中,共计50只股票录得上涨,145只股票录得下跌,11只股票无升跌。

港股破发率如此高的原因,一方面是新股上市时定价偏高,由于早期市场情绪亢奋,私募投资者给出的估值较高,对市场判断出现偏差等原因造成的;另一方面,港股市场的新股发行市场化程度较高,新股的发行价和交易价格都是由买卖博弈形成的,市场的调节会使价格回归理性。

香港上市与A股上市的比较

中国企业在本土资本市场上市理应成为首选,但是面对《公司法》对公司上市的要求,很多企业尤其是中小企业只能望而却步,选择在香港或者美国上市。那么,香港上市与A股上市的主要区别在哪里呢?

上市审批。香港上市采取核准制,联交所对中国法律更为熟悉,与中国证监会交流通畅,在上市审批过程中较A股相对宽松;大陆上市采取核准制,有较为严格的准入条件。

审批时间。香港审批流程较快,一般6-8个月即可完成审核及挂牌上市;目前A股正常IPO排队的企业约为280家,在会审核时间存在较大不确定性,按照目前审核速度及排队情况需要1年左右。

核心上市条件。香港采取多套上市标准,包括收入+净利润,收入+市值+经营性现金流,收入+市值;A股上市对公司盈利能力要求较高,目前亏损企业无法上市,科创板有望大批目前单一盈利条件审核标准。红筹、VIE、同股不同权企业无法在A股上市。

公司治理。香港对此要求较高,需要公司有成熟、完善的治理结构,对主要股东独立性、内控等均有一定要求;A股上市要求企业持续经营3年以上,对同业竞争、关联交易均有严格的监管口径。

投资者及估值。香港上市相较美国,拥有更多相对专业的中国投资者,是中国发行人海外上市的首选地;A股投资者以散户为主,投资者群体与中国企业用户高度重合,有助于快速理解公司业务模式及亮点,有助于公司上市后获取较高的二级市场估值。

持续上市费用。香港上市要求公司需披露英文年报并与海外投资者沟通,且需在香港聘请公司秘书,成本相对较高;国内A股上市成本较低,例如上交所对2亿元及以下股本公司上市年费仅为5万元/年。

除此之外,香港上市与A股上市还有信息披露机制、适用会计准则、法规环境和后续发行难易程度等方面的差异,这里不一一介绍。总而言之,香港上市要求的严格程度要远低于国内A股上市,审批时间也会更快,但费用成本相对较高。

中国企业赴港IPO情况

2017年共计50家赴港IPO中国企业合计融资904.78亿港元,平均融资金额为18.1亿港元。2018年上半年(截止至6月30日),香港IPO市场火爆,港股共有101个新股发行,共融资503亿港元。其中,中国IPO企业有30家,共融资421亿港元。

直接上市是以注册于大陆的公司名义,经大陆证监会批准后,直接向香港联交所申请发行、登记股票或其他金融证券,并向交易所申请挂牌交易,即通常所说的H股上市。如中国人寿、中国平安、中国建设银行、厦门港务等企业皆采取此模式,常见于中国国有企业在香港上市的架构。

间接上市是大陆公司的股东于境外(如开曼群岛)设立离岸公司,并利用离岸公司以返程收购或协议方式控制境内公司的股权或资产,之后再以该离岸公司作为上市主体,向香港联交所申请发行、登记股票或其他金融证券并申请挂牌交易,即通常所说的红筹、VIE上市。

VIE多见于主营业务在中国属于外资禁止投资的企业进行海外上市时的架构,2018年上半年,采用红筹架构在香港上市的中国企业共有29家,其中5家进行了VIE架构安排,其主营业务分别是教育、电信等受限制业务。

文章来源:中国新闻网、金融小伙伴

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