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股票组合-19221978-倪立诚

我的组合:
贵州茅台、五粮液、泸州老窖、腾讯、香港交易所
理由如下:
(一)        贵州茅台、五粮液、泸州老窖
1、茅台应按照奢侈品来定价
以贵州茅台、五粮液、泸州老窖为代表的中国高端白酒,在定价时,不仅是酒,更是奢侈品,应当按奢侈品定价。主要原因是:
(1)高端白酒在中国高净值人群中的地位很高,根据胡润的统计,2019年度高净值人群收藏排名中,名酒的占比最高,达到22%,奢侈品属性明显。

(2)高端白酒的毛利率高:以茅台为例,销售毛利率稳定在90%左右,甚至超过了LV(最新财年毛利率66.25%)等国际高端奢侈品。
(3)茅台等高端白酒的市场流通价高于出厂价:目前高端白酒的市场流通价高于市场价,显示得到消费者的高度认可。
2、茅台的定价应比一般奢侈品更高
如下表格统计,目前LVMH的市盈率为37.8,保乐力加和帝亚吉欧等国际高端酒类的定价分别为126和57。
根据统计,国内高端白酒(如茅台)的销售毛利率高于国际上的知名奢侈品品牌,而且营业收入、净利润保持高速增长。其他国际奢侈品品牌在增速较低,甚至负增长的情况下仍然保持了较高的市盈率,茅台在定价上应比其他奢侈品更高。


品牌        行业        销售毛利率        市盈率PE(TTM)        营业收入同比增长        净利润同比增长
贵州茅台        高端白酒        91.57%        58.3        58.19%        73.23%
LVMH        服装、服饰与奢侈品        66.25%        37.8        14.68%        12.86%
保乐力加        白酒与葡萄酒        60.22%        126.4        -7.99%        -77.9%
帝亚吉欧        白酒与葡萄酒        73.70%        57.0        -8.28%        -55.41%
雅诗兰黛        高端护肤品        77.31%        112.3        -1.22%        21.18%

3、高端白酒克服了一般奢侈品的存在问题
如LV等国际知名品牌,在销量和定价上都存在两难的问题。如果为了追求利润,把供货量提高,则流通数量就会增加,商品稀缺性下降,销售单价就难以提高。
而高端白酒作为一种酒类的奢侈品,是在被持续消耗的。即使白酒企业持续投放商品,流通中的商品仍在不断被消耗,商品的稀缺性得到保持。
4、高端白酒的行业壁垒较高
根据市场调查机构研究,目前高端白酒行业存在较高的行业壁垒。品牌效应已经形成,在未来相当长的一段的时间内,不会有其他竞争者进入,由此带来的业绩确定性很强。
5、总结
综上,贵州茅台、泸州老窖、五粮液这三家高端白酒公司有稳定的业绩增长,同时有很强的奢侈品属性,可以按奢侈品定价,而且因为克服了普通奢侈品存在的量价两难问题,在定价比一般的奢侈品更高。
(二)        香港交易所
香港交易所的商业模式有天然优势。香港交易所作为一家港股上市公司,也香港唯一的证券交易所,得益于整个香港证券市场的发展。
1、当前香港证券市场不断发展
(1)        中概股二次上市成为趋势
在中美关系产生摩擦的大背景下,美国在今年陆续推出了《外国公司问责法》等法案,对中概股持续进行打击。香港已经成为中国公司回归的交易场所,将会受益。
(2)        内地投资者持续投资港股市场
港股通的开通,使得内地投资者投资港股变得非常便利。境内的机构投资者、普通投资者都有了便利投资香港市场的渠道。同时,香港证券市场有着交易制度完备、估值相对较低、上市公司质量较高、投资者较为成熟等特点。
2、 港交所商业模式独一无二
港交所作为香港唯一一家证券交易所,也是上市公司,拥有独一无二的商业模式优势,可替代性低,业绩确定性强。

(三)        腾讯控股
腾讯公司作为全世界最大的互联网公司之一,旗下各类业务蓬勃发展。
(1)用户数量高、可替代性低
腾讯公司拥有微信、QQ两大平台,成为中文互联网环境下最重要的即时通讯工具,鲜有替代者,具有得天独厚的渠道优势。
(2)营收利润率高
腾讯公司主要利润来源为游戏板块,拥有多款知名游戏,如王者荣耀、和平精英、英雄联盟等等,维护成本较低,持续产生现金流,利润率较高。
(3)        财务风险较低
腾讯公司整体资产负债率处于较低水平,现金比率高、账面现金及金融资产数量高,几乎不存在财务风险。
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