投资ETF先看标的指数
发布: 2009-4-05 10:10 | 编辑: 小编 | 摘自 招宝理财 | 查看: 8518次
2004年末，第一只ETF基金———华夏上证50ETF在国内基金市场登陆，由于它极具弹性，能够快速且低成本的满足多种投资需求，因此吸引了很多个人投资者和机构投资者。近期，易方达和华安两家基金公司相继发行深100ETF基金和上证180ETF基金，使我国的ETF基金增至3只，在投资者的选择余地得到拓宽之时，如何分辨它们的差别进行有针对性的投资，就成了很多投资者关心的问题。
与传统的封闭式基金和开放式基金相比，ETF基金集合了两种基金的优势，不仅可以上市交易，买卖便捷，又避免了基金折价之苦。目前已经正式发行的3只ETF基金，分别跟踪沪深股市三个不同的成份股指数。由于深100ETF和上证180ETF所跟踪的深圳100指数和上证180指数的成份股组成完全不同，两个指数的风险收益特征也存在很大的差异。而即使是同处沪市的上证50ETF和上证180ETF，所跟踪的上证50指数和上证180指数的成份股组成仍然具有较大的差别。因此，目前的3只ETF基金也存在较大的差别。
目标指数不同
由于3只ETF基金跟踪的目标指数不同，三个指数在不同阶段收益率是不同的，这对ETF的收益具有直接影响。
3只ETF用来跟踪指数的资金占基金净值都在90%以上，深证100ETF和上证180ETF更是在95%以上。同时ETF的投资目标都是紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，因此跟踪指数的收益率直接反映了ETF基金的收益率。
统计2005年和2006年初至今各个指数的收益情况，上证50指数、上证180指数和深证100指数在2005年分别下跌了5.5%、8.27%和7.43%，而2006年初至今分别上涨了7.43%、8.48%和9.89%。可见上证50指数相对其它两个指数而言稳定性比较高，上涨和下跌的幅度都相对较小；而深证100指数在今年的行情中上涨的幅度则明显高于其它两个指数，收益较高。
造成这种差异的主要原因还是成份股的选择和构成不同，上证50指数成份股是从上证180指数成份股中，根据流通市值、成交金额进行综合排名，原则上挑选排名前50位的股票组成样本，因此一般都是大市值的行业龙头股票，流通市值最低的也在10亿元以上，而流通市值最高的G招行则高达290亿元，所以上证50指数单只成份股的平均市值远高于上证180指数和深证100指数，因此稳定性也高于其它两只指数。
而对深证100指数而言，一个显著的特点是G股所占的比重远高于上证50指数和上证180指数，截至目前深证100指数已经步入股改成份股的市值所占比重已经超过了70%，因此G股板块的表现与深证100指数的相关度比较高。而在2006年的行情中G股担当了中坚的角色，整体涨幅较大，因此深证100指数表现也优于其它两只指数。
流动性和波动性不同
三只指数的流动性和波动性不同，这对ETF基金的运作和投资者的操作会产生潜在的影响。
ETF基金由于全部资产几乎都投资在所跟踪的指数上，因此每逢资产规模发生较大变化或指数样本股进行调整时，都需要在相对较短的时间内对指数样本股进行买卖操作，这要求指数样本股具有较好的流动性。而在进行ETF套利操作和申购赎回时，指数的流动性和波动性对投资者的收益也具有很大的影响。
从流动性和波动性角度来看，上证50指数成份股平均流通总市值最大，在换手率一定的情况下交易价格变动最小，同时收益标准差也是最小的，因此上证50指数的流动性要好于其它两只指数，而波动性则相对较小。所以对上证50指数成份股的买卖更为便捷，但套利操作的空间则相对较小。
而上证180指数和深证100指数成份股中最小流通市值都在3亿元左右，在操作过程中股票的流动性值得关注。为了避免流动性的不足，上证180ETF在跟踪指数时对跟踪方法进行了改进，没有采用上证50ETF和深证100ETF所使用的完全复制法，而采用了抽样复制的指数跟踪方法。由于指数成份股流动性的不同和所采用复制方法的不同，上证180ETF和深证100ETF与所跟踪指数的偏离度和误差有可能要高于上证50ETF。
通过以上的比较我们可以看出，现有的3只ETF基金在投资特性上仍存在一定差别，投资ETF即是投资指数，只有在了解指数特性的基础上，投资者才能获取更好的收益。
