股市还将熊多久 三大基本面帮你分析后市走向
发布: 2011-9-14 09:24 | 编辑: 推广大使 | 查看: 718次
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理财锦囊
《理财周刊》：
股市还将熊多久？业绩篇
“给力”业绩能否支持股价
文/本刊记者 郭娴洁
中报、三季报可圈可点
2011年中报大戏自7月14日由川大智胜(002253)、银河电子(002519)和立讯精密(002475)三家公司联袂首演，直到8月31日贵州茅台 (600519)等A股巨头献上“压轴戏”，持续了一个半月之久才终于宣告结束。据相关数据中心统计，沪深两市共有2244家上市公司披露半年报，这些公司共实现营业收入10.13万亿元，同比增长25.78%；实现归属于上市公司股东的净利润9943.30亿元，同比增长22.31%；每股收益达0.28元。总的来看，上市公司中报业绩实现了高增长。再从单季度业绩来看，A股上市公司第二季度实现营业总收入5.48万亿元，环比增长12.04%；实现营业利润6839亿元，环比增长6.46%；实现净利润5129亿元，环比增长6.62%。
在2244家上市公司中， 1369家公司上半年业绩实现同比增长，85家公司扭亏，两者相加比例达65%。净利润同比增幅超过100%的公司共有257家。上海新梅、青海明胶、华丽家族等27家公司净利润同比增长10倍以上。其中，西安旅游以净利润约1881万元、同比暴涨110239.23%的成绩遥遥领先于其他上市公司，成为今年半年报业绩的“增长王”。贵州茅台、潍柴动力、洋河股份等47家公司的每股收益在1元以上。
在短暂的休息之后，三季报的大幕又将在10月接踵而至。从目前已经公告的近800家公司的业绩预告来看，即将来到的三季报依然精彩。
WIND数据显示，截至9月5日，已经有约800家上市公司公布了三季度业绩预报，其中有190家公司预增 (净利润同比增幅大于50%)，近280家公司略增(同比增幅在50%以下)，另外还有续盈(净利润同比可能出现增长或下滑，但幅度不大)，以及近30家公司成功实现扭亏。换言之，预喜的公司有500家，为800家上市公司的62.5%。
业绩结构失衡严重
当然，中报和三季报的“给力”并不意味着我们就该对A股业绩欢欣鼓舞。事实上A股上市公司业绩也是良莠不齐，即使在业绩大幅增长的公司中一些消极因素仍明显存在。
首先，在大部分公司预喜的同时，约有160家公司预计前三季度净利润将出现同比下滑。
其次，在业绩大幅增长的公司中，许多并非靠主营业务增长。这种情况在11家预测前三季度净利同比增幅达到10倍或以上的公司当中更为突出。如“冠军”恒逸石化(000703)预增143698%～161266%，业绩却是受益于资产重组。再如预计净利润前三季度同比增长3400%～4000%的美欣达 (002034)，实际上其今年上半年公司实现净利6758.53万元，而子公司获得土地使用权收储补偿1.47亿元，除去此，公司经营业绩是亏损的。此外，美欣达上半年利润已比去年三季报增长3525%，也就是说即使公司第三季度不生产，三季报的业绩也是稳增3500%，这意味着三季报业绩有可能是亏的，或略有增长。再如，新五丰（600975）因为产品价格上涨而引起业绩增长，但惊人的增幅也是由于去年同期基数较小（每股收益0.005元）所致。
最后，存在结构失衡问题。以银行为主的金融服务业在整体利润里占的比重过大。统计显示，以沪市为例，上半年前十大盈利公司中上市银行占了七席。 工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、中国石油、中国石化、交通银行、中国神华、招商银行和中信银行成为沪市上半年前十大盈利公司，共实现归属于母公司股东的净利润5236亿元，占总额的61%。剔除金融业后上半年同比增长缩至15.58%，二季度同比增长12.95%。上半年中小板及创业板二季度表现与整体相比下滑比较明显，同比增长分别为18.89%和13.87%。
谁将是未来的成长明星
当然，成绩只代表过去，投资者更为关心的是未来预期。事实上，在整体业绩增长喜人、行业差别过大的情况下，在未来几年，这种业绩差别或有扩大的趋势。那么，究竟哪些行业将进入景气成长周期？哪些板块将走下坡路？
首先，让我们来看一下上半年的“人气王”。从今年半年报来看，纺织服装、有色金属、轻工制造等行业上半年净利润同比增幅超过50%，业绩表现抢眼。产品价格上涨、销售顺畅等因素是这些行业业绩大幅增长的主因。其中，77家披露半年报的纺织服装类上市公司上半年净利润共计61.20亿元，同比增长71.77%，成为业绩增长最为显著的行业之一。随后的是，有色金属行业，由于上半年有色金属期货和现货价格上涨、企业产量增加，73家公司共实现净利润193.27亿元，同比增长71.44%；77家轻工制造类公司上半年的净利润共计61.07亿元，同比增长59.75%。按照正常周期推算，这三大行业的景气仍将维持一段时间，投资者可继续关注。
其次，关注大消费板块。大消费板块将成为“十二五”期间长期关注的焦点。从目前三季报的预告看，超预期的行业可能集中在大消费板块。
大消费概念板块包括家电、医药、零售百货、服装、食品饮料等，预计白酒近期提价、品牌服饰订单较好、医药基数效应均将使得上述板块业绩在三季度有较好表现。由于食品饮料行业在2008年10月1664点以来上涨幅度达10倍，尤其是今年以来涨势凌厉，因此，建议投资者更多地关注充分调整10个月之久的医药行业。
其三，农林牧渔板块。上半年，该板块整体收入和净利润分别同比增长33.27%和43.01%，其中海洋捕捞和养殖、饲料较为突出。而由于猪肉、蛋禽、海产品在今年来轮番涨价，使得相关的家禽养殖、生猪养殖、远洋捕捞这3个子行业的净利润同比增幅最快。并且估计农林牧渔产品的这种涨价势头在短期内不会改变，行业处于景气上升阶段。
其四，关注环保新能源板块。据相关预测，在未来几年，节能环保行业将保持15%～20%的年均复合增长率。除此之外，与节能环保具有较高相关度的新能源行业也将得到长足发展。在新能源板块中，尤其关注受政策支持的光伏行业。
尽管对未来增长可期的行业，机构的看法大同小异，但对于哪些行业将走下坡，则是看法不一。中信证券给予房地产、煤炭、机械、水泥、电力设备、家电和电子“负面”的判断。大成基金则表示，在当前环境下，应回避出口占比较高的行业，对黄金以外的大宗商品保持谨慎。国际三大评级机构之一的惠誉评级则高度看空中国银行业，认为中资银行未来数年出现运营困难的风险显著，但预计中国政府将会为银行提供支持，银行的长期评级将相对稳定。
业绩能否支持股价？
时下，投资者面对的一个非常现实的问题是：尽管一些上市公司业绩 “给力”，半年报和三季报“看上去很美”，并且在一而再、再而三下跌的市场中，A股的估值也已接近历史底部，但是仍阻挡不了大盘的一路下滑，也阻挡不了成长股、绩优股、低估值股等个股的持续走弱。那么，业绩对股价的支撑到底在哪里？
确实，目前国内经济形势的不确定性，再加上欧洲债务危机蔓延引发的外围股市震荡，让整个A股市场失去了强势的“土壤”，大大限制了市场资金做多的激情。在一个不确定的形势下，业绩已经不起作用，市场短期往往更多地被投资者的情绪所主导。但股市毕竟是一个“称重机”，当一切尘埃落定之后，支持股价走得更高、更久的是业绩的优秀和持续成长性。当然，流通盘的大小也会决定股价的高度，一般而言，相同业绩和成长性的上市公司，小盘股要取得相对大盘股更多的溢价。
受多重因素影响，熊市还暂难离我们远去。在熊市中投资者该如何操作呢？相对于牛市中以攻为主的操作思路，熊市中则要以守为主，布局成长股和大股东增持的股票等待牛市到来。
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