关于信诚精萃成长股票型基金分析报告
发布: 2011-10-12 10:51 | 编辑: 国金证券 王聃聃 张剑辉 | 摘自 中国基金网特约 | 查看: 1318次
稳健不失灵活，中长期业绩稳固提升
投资建议
信诚成长基金自2006年成立以来业绩稳健增长，各年度稳健的管理业绩使得长期业具备优势。从投资操作来看，信诚成长基金操作稳健不失灵活，基金在对部分重仓股核心持有、中长期关注的同时，也通过部分重仓股票的灵活投资把握阶段性投资机会，同时行业配置相对稳定，显示其中长期操作风格的稳健。短期来看，信诚成长在继续围绕消费、新兴产业作重点配置的同时，其也配置较多具备估值优势的周期类股票，行业配置具备攻守兼备的特点。综合分析，我们对信诚成长基金的投资建议是 买入 。
投资摘要
信诚成长基金自2006年底成立以来，历经牛熊市及震荡行情的考验，各年度业绩均处于同业中上等水平。截止到2011年3月28日，基金净值增长率为64.71%（剔除3个月建仓期），超越同期市场66.57%。在同期可比基金中排名前1/3；如果分阶段考察信诚成长基金业绩，2010年结构化行情中业绩相对突出，净值增长9.78%。同时，回顾2007年、2008年和2009年，基金净值增长率也均高于同期可比基金平均水平，排名处于中等或者中上水平。
而各年度稳健的管理业绩也使得基金长期业绩具备优势，我们对近一年期、近两年期、近三年期基金管理业绩进行分析，随着考察时期拉长，业绩排名呈稳固提升的趋势，相应的风险调整收益排名也有相同的趋势。
按照契约规定，信诚成长基金的股票投资范围为60％～95％，从实际投资操作及基金成立以来各个季度末的股票仓位可以看出，其调整幅度明显高于同业股票型基金的平均水平，顺应市场趋势的特征尤为明显。
从重仓股的调整可以看出基金在对部分重仓股核心持有、中长期关注的同时，也通过部分重仓股票的灵活投资把握阶段性投资机会。除了重仓股 核心+卫星 的配置策略，其行业集中度在多数情况下高于同期同业基金平均水平，同时行业配置相对稳定，对消费类、金融地产等行业内的股票关注较为持续。
同时，我们将信诚成长基金行业配置在下一季度的加权平均涨幅来考察其行业配置贡献，其加权平均涨幅在多个季度均高于同业平均水平，显示出较好的行业配置能力。
短期来看，信诚成长在继续围绕消费、新兴产业作重点配置的同时，其也配置较多具备估值优势的金融、采掘、地产、化工、建材等周期类股票，行业配置具备攻守兼备的特点。2011年以来，虽然其配置较多的消费、新兴产业股票有所调整，但在经济结构转型背景下，基金经理对这些行业依然保持中长期乐观。根据十二五规划，国家对节能环保、信息技术、医药生物、高端装备等将新兴产业未来投资可能进一步增加，到2020年，相关新兴产业增加值将占到GDP的15%左右。经济转型中战略新兴产业依然有较大的成长空间。结合信诚成长操作策略及未来经济发展的判断，其中长期投资可关注。
基金简介
图表1：信诚精萃成长股票型证券投资基金产品简介
成立时间
2006.11.27
基金规模
26.70亿元
基金类型
股票型
自成立以来复权单位净值增长率
135.95%
国金最近一期风险结果
高风险
基金经理
刘浩
基金管理人
信诚
股票投资比例范围
股票投资比例为基金资产的60%~95%；债券投资比例为基金资产的5%~40%。
产品设计特点
采用自下而上与自上而下相结合的投资策略，通过定量及定性分析挖掘具备内增长型长期稳定成长的上市公司，以实现基金资产的长期增值和风险调整后的超额收益。
注：基金规模截至2010年四季度末；净值增长率截至2011年3月28日；
来源：国金证券研究所
各年度业绩稳健增长，中长期稳固提升
信诚成长基金自2006年底成立以来，历经牛熊市及震荡行情的考验，各年度业绩均处于同业中上等水平。截止到2011年3月28日，基金净值增长率为64.71%（20070226-20110328）（剔除3个月建仓期），超越同期市场66.57%。在同期可比基金 中排名前1/3；如果分阶段考察信诚成长基金业绩，2010年A股市场板块轮动、结构化行情背景下，信诚成长较好的把握市场节奏，取得较好的成绩，净值增长9.78%，超越同期可比基金5.61%。同时，回顾2007年、2008年和2009年，基金净值增长率也均高于同期可比基金平均水平，排名处于中等或者中上水平。
各年度稳健的管理业绩也使得基金长期业绩具备优势，我们对近一年期、近两年期、近三年期基金管理业绩进行分析，其中近一年期及近两年期其净值增长率位于中等水平，三年期排名在同业222只基金中排名第85位。随着考察时期拉长，业绩排名呈稳固提升的趋势，相应的风险调整收益排名也有相同的趋势。
除此之外，刘浩先生自2008年中开始担任信诚成长的基金经理，上任以来基金净值增长率为39.17%，超越同期市场30.60%，显示出较强的投资管理能力。
图表3：信诚成长股票型基金成立以来业绩表现
阶段
净值增长率
风险调整后收益排名
净值波动同业排名
收益率（％）
同业排名
同业平均
2007年
125.41%
64/169
119.19%
93/169
112/169
2008年
-48.03%
89/220
-48.52%
50/220
133/220
2009年
73.16%
94/273
64.34%
100/273
187/273
2010年
9.78%
92/339
4.17%
69/339
309/339
自成立以来
64.71%
57/176
53.49%
54/176
131/176
注：风险调整后收益采用詹森系数衡量；净值波动采用标准差，从小到大排列；数据截至2011.3.28。
投资策略稳健不失灵活，短期配置攻守兼备
股票仓位调整顺应市场
按照契约规定，信诚成长基金的股票投资范围为60％～95％，从实际投资操作及下图表基金成立以来各个季度末的股票仓位可以看出，其调整幅度明显高于同业股票型基金的平均水平，顺应市场趋势的特征尤为明显，比如2008年的熊市，平均仓位大幅下降至71%，2009年牛市平均仓位提高到83%，2010年二季度市场下跌23%的背景下，其股票仓位下调至69％左右，体现了其顺势而为的操作策略。
同时，从股票仓位的调整也可以看出基金经理资产配置的前瞻性，如2008年三、四季度，基金管理人逐步加仓，为分享2009年牛市行情的收益奠定了基础。
核心+卫星 稳健不失灵活，行业配置相对集中
从信诚成长基金的季报重仓股信息来看，各个季度的重仓股留存均在40%左右，从重仓股的调整可以看出基金在对部分重仓股核心持有、中长期关注的同时，也通过部分重仓股票的灵活投资把握阶段性投资机会。根据2010四季度季报信息来看，重仓持有的莱宝高科、东阿阿胶、广汇股份、伊利股份虽然进入2011年以来有所调整，但是在经济结构转型大背景下，战略性新兴产业、消费类等产业是国家未来的发展重点，也具有广阔的成长空间。
信诚成长基金除了重仓股 核心+卫星 的配置策略，其行业集中度在多数情况下高于同期同业基金平均水平，同时行业配置相对稳定，对消费类、金融地产等行业内的股票关注较为持续。
同时，我们将信诚成长基金行业配置在下一季度的加权平均涨幅来考察其行业配置贡献，其加权平均涨幅在多个季度均高于同业平均水平，显示出较好的行业配置能力。
中长期看好消费、新兴产业，短期配置攻守兼备
回顾信诚成长基金的历史操作，其在2010年结构化行情中的管理能力尤为突出。从信诚成长基金2010年的操作来看， 2010年一季度，基金管理人认为经济转型过程中，消费类、战略新兴产业等将成为主要经济增长点，并对相应的板块进行提前布局，在二三季度对如信息技术、医药等相应板块都有较大的增持，前瞻性的配置对2010年业绩贡献明显。
从季报来看，信诚成长在继续围绕消费、新兴产业作重点配置的同时，其也配置较多具备估值优势的金融、采掘、地产、化工、建材等周期类股票，行业配置具备攻守兼备的特点。2011年以来，虽然其配置较多的消费、新兴产业股票有所调整，但在经济结构转型背景下，基金经理对这些行业依然保持中长期乐观。
根据十二五规划，国家对节能环保、信息技术、医药生物、高端装备等将新兴产业未来投资可能进一步增加，到2020年，相关新兴产业增加值将占到GDP的15%左右。经济转型中战略新兴产业依然有较大的成长空间。结合信诚成长操作策略及未来经济发展的判断，其中长期投资可关注。
投资建议买入
信诚成长基金自2006年成立以来业绩稳健增长，各年度稳健的管理业绩使得长期业具备优势。从投资操作来看，信诚成长基金操作稳健不失灵活，基金在对部分重仓股核心持有、中长期关注的同时，也通过部分重仓股票的灵活投资把握阶段性投资机会，同时行业配置相对稳定，显示其中长期操作风格的稳健。短期来看，信诚成长在继续围绕消费、新兴产业作重点配置的同时，其也配置较多具备估值优势的周期类股票，行业配置具备攻守兼备的特点。综合分析，我们对信诚成长基金的投资建议是 买入 。
风险提示：
从风险收益的角度来看，根据最近一期国金证券基金风险评价的结果，信诚成长股票型基金属于高风险的基金品种，建议具有一定风险承受能力的投资者关注。
