股市：巴菲特熊市里的生存之道
发布: 2009-7-21 08:02 | 编辑: admin | 摘自 投资者报 | 查看: 1218次
>>
主持人：李南嘉宾：邓志敏、刘建卫
主持人：今天的嘉宾一位是对巴菲特特别有研究的、来自汇添富基金的刘建卫，另外一位是东北证券的邓志敏。如今，股价已经被拦腰斩了半截，巴菲特在这样的熊市里面会干些什么呢？我们先说说在熊市里普通投资者在干吗。
李南：巴菲特在熊市做什么呢？
邓志敏：巴菲特在牛市时候，觉得股票已经明显高估，会把大部分股票抛出去，这时候他很闲，因为找不到被低估便宜的股票，但是到熊市反而特别忙。在熊市，巴菲特会兴奋得一塌糊涂。
巴菲特1956年开始做私募基金，到1966年赚了11.5倍，大盘十年才涨了一倍多。十年之后，从1967、1968、1969这三年开始，美国开始一波大牛市，美国股市首次突破1000点时，那时候巴菲特反而非常忧伤。
李南：他怎么能成功从熊市出逃呢？
刘建卫：巴菲特买股票与普通人购物是一样的，他买股票就像去超市购物，商品打折了，就冲进去大买一番，股市越跌打折也越多。
巴菲特在他投资生涯当中经历过四次大跌，1970年大跌、1973~1974年大跌，2000年网络泡沫以及这次的次贷风波，他都能在股市远远没有达到顶点，就选择了退出。到熊市大跌时巴菲特早就准备好满满的现金了，任何时候他就像一个把弹药准备足足的猎手，就等着大象出现，一旦大象出来了就一枪。
巴菲特不会等到大象肥得流油的时候再出手，比如1970年大跌，1969年就清仓了，1973到1974年那次大跌，三年之前他就已经空仓了。
李南：四次大跌，他都空仓吗？
刘建卫：除了1969年基本是空仓，其他三次都不是。为了等待一个熊市来临，他会攒几年的现金，就等着大跌的来临，巴菲特有非常多的现金。
只有极少数股票巴菲特是死了也不卖，就像1987年大跌之前，他把所有股票都清仓了，就留下三只股票，华盛顿邮报、黑客保险，还有一个就是大都会ABC。
李南：这与我们提倡的价值投资有区别吗？
邓志敏：散户认为价值投资就是长期持有，认为长期持有就是不管拿什么股票，只要拿到一定年限就有出头之日，其实在巴菲特的理念中这种理念是不存在的。
李南：巴菲特为什么能坚守住那几只股票呢？
邓志敏：很多时候巴菲特不是在做股票是在做公司，他成为很多公司的长期持有者，拥有的股份足以变成一个长期股东，他也参与到公司的经营过程，还给予一些公司经营建议，这是散户做不到的。
李南：不会受市场影响吗？
刘建卫：巴菲特坚决不住纽约，而居住在自己的老家——美国中部内罗拉加斯州，相当于中国贵州、河南的一个小城市，城市人口只有40万。他这样做为的目的就是远离市场，保持独立和清醒的头脑。巴菲特说，天天在嘈杂的市场里，想要依靠巨大的定力免受市场诱惑是很困难的，唯一的办法就是与市隔绝，但不是与世界隔绝。
邓志敏：这是噪音理论，噪音太强了会影响自己的思想，其实巴菲特也是人，如果把巴菲特放在我们所处的环境中，也有可能会做错。
李南：难道巴菲特在熊市的时候就不沮丧吗？
刘建卫：其实他也很焦虑的，一个人一辈子碰到一次大牛市就很幸运，但是巴菲特遇到了4次大牛市，4次大熊市。牛市的操作手法与熊市的操作手法是直接相关的。牛市要反贪极早抛出，熊市要反恐要敢去抄底，就是说敢反贪，能及早退出，之后才敢抄底。关键是很多人很难做到既反贪又反恐，而巴菲特这4次大牛市都做到了。
在一个熊市过程中间拿着大把的现金心态和拿着大把股票的心态是不一样的，如果巴菲特现在这个点位仓位已经满了，我相信他比任何人还要焦虑。因为他现金比我们多。
邓志敏：看到不对的情况及时出来，决不手软，在散户中间这是非常难做到的。上证指数涨到4500点的时候，要换巴菲特已经出去打高尔夫了。
李南：他选股的标准是什么？
刘建卫：他选股的标准主要有三点，第一是公司长期竞争优势非常明显，业务一流。第二点公司管理非常优秀，管理一流。第三点就是公司业绩非常突出，远远超出市场平均水平，业绩一流。同时具备这三点，巴菲特才会选择，而且他买这种公司的时候，一定等到股价被严重低估的时候。
李南：从1965年到1980年15年时间道指几乎纹丝未动，巴菲特的股票难道与指数没有关联吗？
刘建卫：对于巴菲特来说，他选股，业绩跟市场并不是紧密相关，一般散户大盘涨了就买，大盘跌了就不买，巴菲特做股票的业绩，市场好的时候更好，市场很惨的时候也不怎么跌，2000年之后美国网络股破灭，2000、2001、2002大盘3年跌了一半，巴菲特3年赚了10％。
李南：巴菲特会割肉吗？
刘建卫：巴菲特买入股票很少割肉，也不是等赚了才走。他极少去选股，做了52年投资，选的股票只有22只，重仓股一共才有7只，差不多7年才能选出一只重仓股票。
可以说效率很低，但是一旦选中巴菲特就会投很多钱在股票上，当然也会赚很多，而且他的重仓股票投资无一失误，而且每个都非常成功，为什么呢？巴菲特认为投资的关键是避免重大的错误，这有点像我们人生，人生关键的时候只有几步，只要这几步不走错就行了，巴菲特认为选对重仓股就可以了，50％、60％的资金投的股票都对了，剩下10％、20％稍微错一点没有关系，所以说巴菲特不需要割肉，因为要避免割肉、避免亏损的最好办法就是根本不犯错误。
李南：巴菲特哪点最值得学习？
刘建卫：大跌大喜，这是巴菲特说的一句话，大跌让好公司、好股票变得很便宜，他可以用很低的价钱买到好东西，就像超市打折的时候我们用很便宜的价格买到我们想买的好东西一样。
邓志敏：我的名言就是保护自己，熊市中间刀子要快，不要等到割不动的时候再去割，割完之后要学会把自己保护起来，不要经常的参与市场，更多的是要休息。有一点一定要去学习，不管什么时候要调节自己，让自己去休息。
