行情在“犹豫”中反弹千点 不确定市场中该咋投资
发布: 2009-5-27 09:02 | 编辑: changing | 查看: 1218次
>>
你是否知道“全球投资之父”约翰?邓普顿最有名的一句话——“行情总在绝望中诞生，在犹豫中成长，在憧憬中成熟，在疯狂中结束”，目前A股市场的状态正是在犹犹豫豫中不断创出本轮行情的新高。
犹豫源自人们的恐惧心理，表现为对后市的分歧。犹豫导致市场处于震荡之中。应付犹豫行情最好的策略便是坚定信念，适时调整。
从2008年10月28日创下的1664点起步，上证综指已经跨越了千点。回顾7个月来走过的历程，可以发现，完全应证了“全球投资之父”约翰?邓普顿的名言——“行情总在绝望中诞生，在犹豫中成长，在憧憬中成熟，在疯狂中结束”——的前半句。
“在绝望中诞生”屡试不爽。不论是2008年的1664点，还是2005～2007年大牛市行情的起点998点，亦或1999年“5?19”行情的起点1047点，无不诞生于最黑暗的时刻。当股民在绝望中割下最后一刀时，大底被砸了出来，市场由此获得新生。
行情诞生了，从1664点至今，上证综指已经上涨了60%，深证成指涨幅更是超过了8成。面对这样的涨势，你听到最多的恐怕是“基本面并不支持，估值偏高，反弹即将结束”和“经济正在复苏，流动性支持股市继续向好”的争论。
争论声中，千点历程一波三折——1664-2100-1814-2402-2037-2579-2372-2688，犹犹豫豫地越走越高，正所谓“在犹豫中成长”。
行情总在犹豫中成长
华尔街有句古老的格言——“市场由两种力量推动：贪婪与恐惧”。
从历史上看，行情总是在犹豫中展开，而等到大多数人都看好时，行情也就快出现转折了。之所以这样，正是因为人们的恐惧和贪婪心理在作祟。
在前一轮指数的高歌猛进中，贪婪的心理使得人们变得无视风险，无所畏惧；随之而来的大跌行情，人们逐渐变得胆小如鼠，无比恐惧。即使牛市来到眼前，大跌留在心里的阴影还很难散去。人们看事物时就像戴着副黑墨镜，再大的利好都会看出负面因素，患上了熊市后遗症。
就拿2005～2007年的大牛市行情来说。这波历时两年的大牛市行情起步于2005年6月6日的998点，直到2006年年初的1300点附近，市场才有声音明确地谈起“新一轮牛市”。而大多数人入市则是在2006年底的1800点左右，在近千点的上涨中，人们还在前4年大熊市的阴影中无法自拔。就在行情启动前，虽然2004年上市公司的业绩是2000年以来最好的，虽然沪深两市平均市盈率水平均低于16倍，虽然上市公司平均红利率超过了一年期银行存款利率，但面对不断走高的指数，人们害怕在宏观调控下，2005年上市公司整体业绩可能微幅上涨，甚至不增长或者下滑；害怕上市公司股改方案如果达不到投资者的心理预期，会再一次打击市场信心，将股指重新砸回1000点；害怕这波行情没有可持续性……在不敢相信牛市已来临的心理作用下，盘算着多少点该减仓了。就在犹豫间，股改寻宝行情演绎成了一波轰轰烈烈的牛市行情。
再看看此轮行情。从2007年10月16日的6124点跌下来时，最初人们幻想这只是一次技术性调整，随后还将继续牛市的脚步，理由是中国经济仍然增长强劲，在全球金融危机中将独善其身。随着国内外经济状况急转直下，股指越走越低，理论上应该出现的反弹一次次落空，人们的信心开始一点一点瓦解。在降低交易印花税率、汇金购买银行股等政府救市措施出台后，反弹仅如昙花一现，这彻底摧毁了人们残存的一点信心。就在人气极度涣散时，行情在恐惧中爆发了。上证指数从1664点走到现在，已经有了55％的涨幅。一路走来，对行情可持续性的担忧不绝于耳，害怕银行贷款高增长不能持久，害怕政府投资持续性不够，害怕通缩来临，害怕美国经济继续下滑……虽然政府利好政策不断出台，但人们就是挥不去恐惧，害怕股指重回2000点下方。就在犹豫间，指数离3000点越来越近。
恐惧使行情走得犹豫，也正因为犹豫才走得稳健。一路摇摇晃晃的多空搏杀，在关键点位堆积的筹码越来越多，股指向上的台阶也就越垫越高，越垫越坚实。
市场究竟在犹豫什么
站在2700点附近，犹豫表现为多空分歧越发激烈，焦点集中在了对经济复苏和市场估值的判断上。
目前最让人们摸不清的是基本面究竟有没有转好。乐观的一方认为，经济已将开始复苏。从全球角度看，美国的房地产市场有回稳的迹象，消费也稳定下来，失业人数在下降；从中国角度看，中国经济V形反弹的态势非常明显，一季度GDP虽然只增长6.1%，但很可能是年内低点，未来三个季度将逐季好转。
悲观的一方认为，美国乃至全球经济何时见底尚不明朗，中国经济在今年底可能会第二次探底。尽管最近PMI、固定资产投资增速、社会消费品零售总额等经济数据显示宏观经济已出现好转迹象，但是很多指标仍然较差，包括4月份CPI和PPI仍是负值、发电量逐旬下降、出口继续下滑等等，表明经济复苏的速度低于市场预期，好转迹象多缘于“去库存化”结束后一些行业的补库存行为，真实的社会需求并没有大幅增加。股市今年以来的大幅上涨有提前透支经济复苏预期的嫌疑。另外，大规模信贷投放之后有可能引发的通胀问题，以及固定资产投资可能导致的产能过剩问题再次受到市场关注，IPO重启、上市公司再融资热情升温、7月份与10月份限售股解禁历史高峰到来等利空因素也在助长人们的恐惧心理。
对于市场估值是否合理，分歧也是很大。目前市场整体估值水平已经回升到25倍左右。乐观的一方认为，现在的估值水平还算比较合理，还有提升的空间。特别是从各行业的绝对市盈率估值水平来看，除了化工和公用事业外，其他行业目前的市盈率水平都处在2003年以来的历史平均水平以下；从绝对市净率估值水平来看，目前大部分行业也都处在2003年来的历史平均水平之下。而从相对估值水平来看，70%的行业相对估值水平在历史平均水平和历史最小值之间。
悲观一方认为，根据相关预测数据，2009年A股上市公司净利润同比将下降10%左右。基于此业绩计算的2009年动态市盈率已近28倍，沪深两市的PB估值水平为2.8和3.6倍。虽然与历史高位相比，还有不小的空间，但结构性泡沫已经出现，尤其是中小盘股估值已经达到历史高位。目前的估值水平已经反映甚至部分透支了上市公司业绩回归和国家政策对公司内在价值的支持。
有时候心情不好，前一天还美妙无比的事情会变得无比糟糕，实际上除了心情什么都没有改变。股市也是如此。
随着审美疲劳加剧，未来好的经济数据、政策出台对人的心理刺激作用逐渐减小，不理想的经济数据、政策对人的心理刺激作用逐渐加大并造成冲击，导致市场犹豫不决。
犹豫行情中坚定信念
股市涨到如今的高度，贪婪与恐惧心理交织。不少人后悔当初太害怕，手中的股票不多，现金太多，想要买股，但又害怕买在高位。获利的投资者也在烦恼，是该乘胜追击加码投资还是获利了结。
在多空分歧加剧的情况下，市场震荡在所难免，投资者该如何应对。
投资者最重要的是要对市场未来走势有个基本判断，不为个别数据、政策所左右，轻易改变看法。要知道，无论是宏观经济还是股票估值，都不能机械地对待，需要动态地分析判断。千万不要形成多空的思维定势，一味地看多或看空，要根据实际情况适时调整投资判断。
本刊认为，虽然短期市场存在很多的不确定性，但宏观经济复苏迹象已现，因此，目前首要该做的是，摈弃熊市恐惧心理，适当放纵贪婪之心。与熊市每次反弹都是出逃的机会相反，现在每次调整都是投资买入的良机。
买入也要讲究策略。随着股指攀升，市场热点变换，投资策略需要不断转变。比如，从1664点启动的阶段，由于主力资金还在观望，游资充当了行情的发动者，所以投资指数型产品，如ETF，或者重仓中小盘股、题材股，可以获得不错的回报，但在股指攀升过2500点以后，机构投资者做多热情明显提高，估值水平不高、前期涨幅不大、流通股盘子较大、业绩可能随经济复苏反弹的蓝筹股无疑更值得关注。
在犹豫行情的震荡中，还是要坚持那句话，“不以涨喜，不以跌悲”，乐观中保持一分谨慎。在指数冲高过程中，仓重者可以适当逢高减持，仓轻者则宜等待调整到位再买入，激进者遇短线急跌也可适当逢低参与，波段操作。
如果你的周围还有很多人担心买入股票后高位套牢，或是不看好当前的行情，你不认为这是一件好事吗？
上一页 第1页 第2页 第3页 下一页
