招宝财讯)xPS(j^| 一、跨期套利概述招宝财讯9n0hO
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招宝财讯 dYC:`1S9D!bj 跨期套利是套利交易中最普遍的一种,是利用同一商品但不同交割月份之间正常价格差距出现异常变化时进行对冲或交割而获利的。在一定时期内(农产品多为一个作物年度,工业品多为一个消费时节),由于存储商品的仓储成本和资金成本,远期合约的价格通常要大于近期合约的价格,二者之间的价差就会反映这些成本,当价差不合理时就会出现跨期套利的机会。
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9L(P#~(cPp2E0 当价差过大时,可买入近期合约同时卖出远期合约(构成卖出套利),一旦价差缩小即可赢利,这就是正向套利;当价差过小时,可卖出近期合约同时买入远期合约(构成买入套利),一旦价差扩大即可赢利,这就是反向套利。除此之外,还可以根据市场内不同合约受到资金追捧的热度和方向来判断未来价差的变化方向从而选择套利模式。招宝财讯w{Jk!kk(I
招宝财讯{UPYQ2vQ 二、螺纹钢跨月套利成本分析招宝财讯EW6xE"W3U/t1N
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N-lM9J^0 螺纹钢跨月成本分为两种情况分析 ,一是到交割月前进行平仓结束套利,不进行延期交割时成本;二是近期合约到交割月不平仓交割获得仓单,而延期到下个月进行交割时的成本分析。(螺纹钢以4500元/吨、保证金13%、一年期贷款利率为5.31%为基准,一年期存款利率2.25%为基准进行成本分析)
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招宝财讯SK7}ntLX0W 1.不交割时成本分析
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g;R8aN]~K#o 交易手续费:近月和远月两次开仓平仓,手续费=2%%*4500*2*2=3.6元/吨;
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招宝财讯9WL1RM6nwm 自有资金占用利息(每月双边)=13%*2*2.25%/12*4500元/吨=2.1元/吨,贷款资金占用利息(每月双边)=13%×2×5.31%/12×4500元/吨=5.2元/吨 ;因此当不交割的话,每吨每月成本至少在10元左右。合约之间基差之所以能够缩小的主要原因是交割机制的存在,所以按照“持仓费”理论,合理的价差估算应该按照交割的情形来进行。
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ly'_)|VD3b;iw8m0 2.交割时成本分析
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招宝财讯"]O#iZ e6QwR 1、仓储费:0.15元/吨/天 按每月30天计算,1个月仓储费为4.5元/吨招宝财讯8]s$S0uaKub9u
y3|rX[v0 2、交割手续费:2元/吨 两次交割手续费 4元/吨招宝财讯q@qB$an
,|Zphn,?:h]3q0 3、交易手续费:按每手交易总额的2%%,手续费为0.9元/吨, 两次交易 折合为1.8元/吨招宝财讯;D&CQJ;P,K*e
I/QD7r[0 4、资金利息:一年贷款利率以5.31% 计,利息支出=4500*5.31%*1/12=20元/吨
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@T;t?0~,|yLp 5、增殖税:增值税是按交割月配对日的结算价为基准计算的,因此增值税是不确定的。以100元/吨差价计算,100/(1+17%)×17%=14.5元/吨招宝财讯8H
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招宝财讯6| fa e;zx9v3k 理论价差:4.5+4+1.8+20+14.5=44.8元/吨,约为45元/吨。