招宝财讯#^yA8Rb$f$I 近期,早籼稻期价受西南地区旱灾等因素的影响持续上涨。3月23日,早籼稻1005合约期价最高达到2085元/吨,主力合约1009上探2206元/吨,较前一交易日收盘价上涨2.32%,持仓量放大至100330张,成交量创上市新高176436张。笔者认为,虽然西南地区旱情严重,但该地区不是粮食主产区,其中重灾区云南省的粮食产量和消费量分别占全国的2.7%、2.5%,而且云、贵、川也不是早籼稻主产区。加上近期旱区普遍持续降雨,国家又向旱区投放了最低收购价小麦、玉米及稻谷,保障供应,稳定了灾区粮食价格。之后,1009合约出现“三连阴”,价格持续回落,目前已回归至干旱天气炒作之前的水平。1005合约是最近的交割月份,期价已向现价回归,加上现货市场疲软,多头也无接货兴趣,跌幅偏大,呈现近弱远强的格局,同时造成1005合约与1009合约价差进一步拉大,价差近150元/吨。
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f+MtWm"AVe w0 跨月套利成本分析
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`|2x{0r"N0 按2010年3月31日结算价2010元/吨计算,1005合约与1009合约套利期限按4个月核算成本:招宝财讯z*Sl
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招宝财讯-dY)}v_3Vv 仓储费:0.4元/吨/天,按每月30天计算,4个月为48元/吨;招宝财讯 Y,Fn8[sJb
{U+o@mJqJ0 交割手续费:1元/吨,两次交割;
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@5ikXH?"I 交易手续费:2元/吨,两次交易;招宝财讯 g*cJOC pd \:@
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|O0 检验费:入库由交割仓库负责;
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M SQT#P5q"CM0 资金利息:早籼稻价格以2010元/吨、短期年贷款利率以按4.86%计,利息支出:2010×4.86%×4/12=32.56元/吨;
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招宝财讯q:r2O"e!gD2Ax@L B 增值税按100元/吨差价计算(不影响核算效果),增值税:100×13%÷1.13=11.5元/吨;
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招宝财讯Vi Oj'u1GG 非本年度仓单贴水40元/吨;招宝财讯#bk+HH[
.w6Sp+} G.I0 跨月套利价差=48+(1+2)×2+32.56+11.5+40=138.06元/吨。
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招宝财讯| _HD(EJ"~A 按2010年3月31日结算价计算,1005合约与1009合约价差为138元/吨,当前价差无利可图,没有跨月套利意义。近日1005合约跌幅逐渐大于1009合约,只有期价价差进一步拉大,才会有套利利润,同时投资者还要考虑另一个因素,即2009年度的早籼稻仓单经检验后能否达到交割标准。招宝财讯E;mS!p(t!A
$ZE^rk!JB,G6W0 早籼稻仓单有效期的规定及分析招宝财讯+K0Lz:W-o7K_
招宝财讯h E`-Z|!BV;v 《郑州商品交易所标准仓单管理办法》中早籼稻标准仓单有效期规定:N年8月1日起注册的标准仓单,有效期至N+1年7月份最后一个工作日(含该日)。到期注销的上生产年度产早籼稻标准仓单,经检验符合交割有关规定的,可以重新申请注册。到期注销的非上生产年度产早籼稻标准仓单,不允许注册。也就是说,2008年度的早籼稻标准仓单2010年7月份必须退出,流向现货市场;而2009年度的早籼稻标准仓单经检验合格,可以重新注册,按照标准仓单升贴水规定需贴水40元/吨。
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.ym3WseT0 从《郑州商品交易所标准仓单日报表》中可以看出,截至2010年3月31日早籼稻标准仓单共计4221张,其中2008年度仓单200张,其余为2009年度仓单。按照规定,2008年度仓单200张即2000吨早籼稻最迟2010年7月份是要退出期货市场的,而2009年度仓单再注册化验不合格的也将会遭此命运。招宝财讯Bb_K"YQ&a
招宝财讯yX;}1e_avg 近期,早籼稻仓单受前期行情快速拉升的刺激,有效预报陆续增加,截至2010年4月1日有效预报已达1037张,所以前期行情的大幅上涨,已吸引空头套保企业抛到1005合约,后期将有新的仓单流入交割库。笔者对期现套保1005合约注册仓单的成本进行了计算,如果按3月底接临储拍卖的现货籼稻,然后通过整理抛在期货市场上,由于近期拍卖多在底价1850元/吨成交,加上仓储费、入库费以及2008年度稻谷的贴水40元/吨,仓单成本价在1930元/吨左右,前期空头的套保利润是相当安全的。近期临储拍卖多为2008年产早籼稻,据业内人士分析,2009年产早籼稻预计5月份前后挂牌拍卖,另据了解,当前市场上2009年产早籼稻批量大的货源已不多。笔者预计,在当前的有效预报中,会有部分2008年度仓单再度进入期货市场。