对USDA报告解读时应“瞻前顾后”
发布: 2009-5-01 15:29 | 编辑: 小编 | 查看: 1818次
USDA报告是美国农业部对农作物的相关信息数据如产量、消费量、库存、播种面积和单产等的一个评估调整报告，它是一份相对重要的官方报告，也是许多投资者投资农产品期货市场时参考的一份重要报告。不少投资者，对该报告的解读只是简单的进行分析，而后作出的投资决策便出现经常性的“与报告背道而驰”的情况。笔者就2008年6月30日美农业部发布的二季度农作物的种植面积及季度库存报告为例，来说明如何解读USDA报告会更科学、更有效，从而做出更有利于投资的决策。
2008年6月30日美农业部(USDA)公布了截至2008年6月1日的谷物季度库存数据。从报告来看，美国玉米、大豆和小麦季度库存数据均高于市场先前预期，影响利空。因此美豆当天开盘后短暂急速下挫，但随后震荡回升收于前期高位附近，表明市场并未受利空影响，而继续延续多头走势。
一、本次报告与前期预测数据比较
以下是本次报告与市场此前相关预测数据的具体对比，单位十亿蒲：
1，谷物季度库存
本次报告 平均预测 预测区间 上季度库存 去年同期库存
玉米 4.028 3.925 3.550-4.326 6.859 3.533
大豆 0.676 0.669 0.615-0.743 1.428 1.092
小麦 0.306 0.278 0.247-0.461 0.710 0.456
玉米季度库存同比上涨14%，大豆季度库存同比下降38%，小麦合计季度库存同比下降33%。
2，种植面积 (单位 百万英亩)
此次报告 市场平均预测 预测区间 USDA3月31日报告 去年实际种植
玉米 87.327 85.676 83.500-87.399 86.014 93.6
大豆 74.533 74.36 72.000-76.000 74.793 63.631
春小麦 14.197 14.321 14.083-14.500 14.333 13.297
硬质小麦 2.655 2.616 2.500-2.700 2.63 2.149
小麦合计 63.457 63.818 63.530-64.000 63.803 60.433
棉花合计 9.246 8.89 8.45-9.21 9.39 10.83
本次USDA发布的二季度报告是对本年度大豆较有影响意义的种植面积报告，如市场所料，大豆播种面积比3月份的预估减少，从3月份的7479万英亩下降到7453万英亩，单纯的从这个数字看，减少的面积并不大，但是重要的是对收获面积的预测，此报告预计新季大豆收购面积为7212万英亩，而3月份的预计为7380万英亩，减少了168万英亩，使美豆的收获率下降到96.8％的较低水平，按照这个数据计算，美豆2008／09年度的库存消费比在3.46%，比本年度4.2%的水平还要低，这对市场形成很强的利多作用，刺激了CBOT大豆的连续3日上涨，美豆也创下了历史新高，突破了3月份的重要高点。
二、二季度报告之后的洪涝影响不可忽视
6 月份以来连日的暴雨致使美国第一大河密西西比河流域多处地段开始水漫堤坝、农田被淹甚至桥梁被毁的情况，主要受灾的区域包括爱荷华、密苏里、伊 利诺斯、印第安那、堪萨斯和明尼苏达等中西部各州。本次洪灾的重灾区主要是美国的中西部地区，而 这一地区是美国大豆和玉米的主要种植区。其中爱荷华州玉米和大豆种植面积分别占全美总面积的 15.3%和 13.1%，伊 利诺斯州为14.6%和 11.8%，明尼苏达州为 8.8%和 9.5%，印第安那州为 6.6%和 7.4%。
本次洪灾的出现正值玉米和大豆的播种关键期。根据美国农业部报告显示，截止到 6 月 15 日，美国大豆的播种进度仅仅为 84%，远远落后于去年同期和 5 年的平均为 95%和 94%，美国农业部估计，今年美国大豆播种面积约为 7480 万英亩。大豆播种的延迟，对大豆单产构成严重的威胁，因此08/09 年度美国大豆单产恐将很难达到农业部预计的 41.2英亩/蒲氏耳。洪灾的出现，将会使得原本趋紧的 2008/09 年度玉米和大豆供给格局愈发吃紧。
美国农业部承认6月底的报告很难评估出破坏程度，并正在进行额外的调查，将在8月公布另一份完全反映洪水影响的报告。而下周(7月中上旬)将是USDA7月份供需报告发布的时间，在收获面积大幅减少的情况下，预计USDA将会调整新季大豆的产量，市场的焦点是新平衡表的调整方向，在此明确前，预计大豆仍将较为坚挺，以震荡上涨为主。
因此，投资者依据USDA报告数据来进行分析时，不仅应该做横向——与上个月报告数据对比、纵向——与去年同期数据对比，而且应该充分理解报告当时的市场信息及状态，分析期价变化是否已经透支(或未全部反映)报告所提供信息数据。比如USDA二季度报告是基于2008年6月1日前的市场状态的评估，报告出台日是6月30日，而在6月1日到6月30日这一段时间，市场是否又发生了较大变化而对数据产生了较大影响是需要考虑进去的，这段时间美国主产大豆和玉米的中西部地区发生了较大的洪涝灾害。这将使大豆种植面积及未来产量发生减少，因此当6月30日出台与市场预期比较相对而言利空的USDA二季度报告时，美豆并未产生回落，而是震荡上涨，并创出合约新高。
而面对将在8月份才进行公布的对6月份洪水的评估报告，若届时大豆期价已经产生了较大的涨幅特别是连续加速上涨的情况时，而利多的报告却不能使期价继续上涨时，应该警惕短期期价正在借利多报告而产生获利回吐，投资者应该耐心等待回调到重要位置再行介入多单，当然这是基于其他方面的影响因素没有出现较大变化的前提下。同时7、8月份的天气变化对大豆的生长将产生十分重要的影响，因此若在此期间天气方面发生了较大的对大豆生长不利的变化，则在解读对6月份洪涝影响的数据时，应该调整此期间天气变化所带来的数据方面的可能变化，而不是简单地依据届时的报告数据对市场进行分析做出决策。
