如何玩转股指期货 香港专家来支招
发布: 2010-7-12 09:07 | 编辑:
如何玩转股指期货
香港专家来支招
融资融券与股指期货的推出正进入快车道。在“适时试点融资融券、完善多项制度保障股指期货平稳顺利上市交易”被证监会列为今年的工作重点后,中国金融期货交易所日前发布了《沪深300股指期货合约》、《交易规则》及多项实施细则修订稿,向社会公开征求了意见。
不过,无论是对机构投资者还是散户投资者,融资融券与股指期货都是一个新鲜事物,究竟应该怎么玩？该两项新业务推出后,A股市场的运行逻辑会发生什么变化？投资者的操作策略应该做哪些调整？本期市场纵横邀请了4位有丰富实战经验的香港证券市场专业人士为广大投资者支招。
嘉宾
恒丰证券副总经理 梁渊
马可孛罗至真资产管理投资总监 邓咏梅
粤海证券研究部主管 侯春欢
力宝投资行政总裁 郭伟良
专家提示 高风险高收益 投资股指期货须谨慎
主持人:融资融券及股指期货推出后,投资资者如何进行套期保值、套利等相关操作？影响股指期货价格的因素有哪些？参与融资融券及股指期货投资存在哪些风险？
郭伟良:一般来说,股指期货为投资者提供三个功能:纯买卖、对冲(内地称为“套期保值”)和套利。纯买卖是以单一方向性买卖投资策略为主,即投资者根据自己对指数走势的预测,买入或卖出若干数量的相关期货合约。对冲(套期保值)的目的旨在抵消负面因素对投资组合整体回报的影响。套利是指相关资产在期货及证券市场的价格出现不寻常的差距时,投资者在一个市场低买而同时在另一市场高卖,从中获利。由于大部分专业及机构性投资者均以组合形式作投资,所涉及的投资总额亦为庞大,当市场波动时,会因套利的时间及速度而大受影响。期货市场推出后,投资者就不用卖出手上的股票实时套利,只需要计算其投资组合的β系数,根据投资总额作出相应的投资风险管理和套利。
侯春欢:影响股指期货价格的最主要因素首先是沪深300指数的走势,因为这是股指期货的标的资产,期货价格就像商品价格围绕商品价值波动一样,围绕指数点位波动。投资者情绪也是影响期货价格的因素之一,因为股指期货的流动性和买卖对盘均远小于股票和指数,容易受到较大资金和买卖单的影响而出现大幅波动,所以当市场波动较大时,投资者出现的贪婪或恐慌的情绪导致买卖单涌向单边,会使得期指出现比指数快得多的拉升和杀跌。
另外,期指上还存在逼空和逼多的情况,就是说当期指拉升到一定程度时,逼迫卖空的投资者平仓来满足保证金的要求,这又使得市场上出现一波平仓潮,进一步抬高价格。反之亦然。
融资融券和期指投资的风险和股票投资不同的地方在于,融资融券和股指期货都是利用保证金来买卖,利用几万、几十万的保证金来撬动几百万的资产,这种买卖在收益和损失上都加了杠杆,对收益和损失都有放大效应。一方面这种放大效应使得投资者资产的波动变得比持有股票大,另一方面,当股指只是上升或者下跌百分之几时,因为放大效应,可能你的保证金就已经不足,如果不能及时补充保证金,你的期指或者通过融资融券持有的仓位就会被券商强制平仓,即便之后股市反向,你可能已经被迫割肉割在了地板上。这种保证金爆仓的风险其实是投资带有杠杆的金融衍生品的主要风险。
邓咏梅:除了放大效应、强制平仓等风险外,融资融券及股指期货交易还存在如果券商倒闭,保证金及抵押物拿不回来的风险。另外,融券还存在券商违约的风险。出于成本的考虑,对冲基金在向券商融券时,一般不会签订很严格的合同,券商随时有权将贷出去的股票收回。比如对冲基金不看好一个股票,从券商融券将其卖出,有时候对冲基金的预测是准确的,但期间可能出现短暂的反弹走势,而券商也不看好该股,所以在股票反抽时急于将货卖出,要求收回股票,这样就会使得对冲基金原有的计划被打乱,不仅没赚到钱,还要在高位赎回股票,损失惨重,这就是为什么有时候市场涨得非常好,对冲基金却表现非常差。因此在做融券时一定要注意所融证券的稳定性,即券商能否保证融券方的持券时间。
