如何从美国国债收益率曲线预测金属价格走势
发布: 2009-8-03 08:31 | 编辑: Ashraf Laidi著 /海证 | 摘自 和讯网 | 查看: 618次
Ashraf Laidi著 /海证期货谢晶晶编译
投资者需要认识到其实美国国债收益率曲线（利率曲线）和商品市场的变化是有着千丝万缕的联系。经过研究发现，美国国债收益率曲线通过对未来经济形势的预测能提供很多有关金属价格变动的信息。
利率曲线长期以来在债券市场中都是作为一个重要的指引工具被加以广泛运用。利率曲线通常被用作衡量资金成本，但更为重要的是，投资者往往通过利率曲线的变化对未来经济形势和金融市场动向进行预测。
过去两年，利率曲线对美国乃至全球经济的信号作用可谓超乎想象的准确。经过我们长时间的研究发现，利率曲线完全可以作为一种指标来帮助判断金属的表现以及相关的风险偏好。
利率曲线是由一些相同信用等级，但不同到期日的债券的回报率组成的。这些债券的到期日从最短的1个月到最长的30年不等。利率曲线的形状和倾斜程度可以简单的根据所选择的短期和长期利率来决定。
市场上普遍采用的是用2年期和10年期的国债收益率，通常称为“10-2息差”。另外一个可行的办法是采用美国联邦基金的基准收益率和10年期国债收益率之差。
通常情况下，比较陡的并且是正向斜率的利率曲线体现了资金的时间价值，因此正常情况下，长期债券的收益率往往高于短期债券。反之，如果利率曲线呈现反向的负斜率形态则表示短期债券收益率高于长期债券（10-2息差为负值），说明投资者因为经济前景疲软或低通胀预期而预计未来利率将下降。
反向倾斜的利率曲线通常被看作是经济衰退的征兆。从历史经验来看，利率曲线一般在经济衰退期前12-18个月开始出现反转。在1957-2008年之间，一共发生了8次经济衰退，只有头两次衰退（1957-1958和1969）时，利率曲线没有提前出现反转，其他6次都表现出明显的征兆。而美国国债利率曲线早在2006年第三和第四季度就出现反转更是成功的提前预示了我们现在正在经历的这轮世界范围内的经济危机的爆发。
